科创板正式开板已经一年了。 截至6月12日，已有340家企业申请获得受理，110家企业成功注册上市。 一年来，科创板支持科技创新成效显著，试点注册制平稳落地，关键制度创新经受住了市场检验。 未来，注册制实施推广会给资本市场带来哪些变化？券商如何抓住机遇？ 对处于经济转型期的中国有哪些深远的意义？新华网独家专访了国泰君安党委书记、董事长贺青。
科创板一年来，坚守板块定位，支持和鼓励“硬科技”企业上市。这对我国集成电路、生物医药等科技创新体系产生了什么样的效应？对处于经济转型期的中国有哪些深远的意义？
科创板一年来，坚守板块定位，支持和鼓励“硬科技”企业上市。这对我国集成电路、生物医药等科技创新体系产生了什么样的效应？对处于经济转型期的中国有哪些深远的意义？
科创板不仅有利于这些科创企业获取融资支持、规范公司治理、促进创新激励、赢得品牌效应，而且有助于投资者分享科创企业发展的红利。
科创板不仅有利于这些科创企业获取融资支持、规范公司治理、促进创新激励、赢得品牌效应，而且有助于投资者分享科创企业发展的红利。
已上市企业高度集中在包括集成电路、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，很好地贯彻了科创板“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”的战略定位，彰显了资本市场服务实体经济发展的本质特征。科创板不仅有利于这些科创企业获取融资支持、规范公司治理、促进创新激励、赢得品牌效应，而且有助于投资者分享科创企业发展的红利。可以说，科创板的成功设立，利在企业、利在市场、更利在国家。
聚焦于对集成电路、生物医药等科技创新体系的“硬核效应”，至少包括如下三个方面：一是促进企业融资。科创板设置了“以市值为主体、以营业收入/净利润/现金流/研发占比为辅助”的上市标准，未盈利企业、红筹企业、同股不同权企业也可以在满足相应条件下登陆科创板。可以说，科创板弥补了中国资本市场支持科技创新的短板，拓宽了科创企业上市融资的渠道。
二是兑现企业价值。科创板实行更加市场化的询价定价机制，引导主流机构充分考虑中长期股价波动风险给予合理报价，同时引入多项发行定价约束机制，较好地平衡了发行人、投资者和主承销商的多方利益。可以说，科创板的市场化定价机制有助于发挥资本市场的价值发现功能，更加科学地反映了企业价值。
三是优化企业创新激励。科创板实施更加符合科创企业发展的股权激励规则，扩大了激励对象范围，增加了激励股份的比例（可放宽至20%），放松了限制性股票价格授予价格不得低于市场参考价50%的等。可以说，科创板有助于科创企业灵活运用股权激励政策，便于企业吸纳、锁定科技创新人才，为企业长期发展提供人力支撑。
纵观全球发展历程，科研兴国、科技强国已逐步成为大家的共识。我国正处于经济转型的重要时期，需要培养一批有科研技术、经济体量、竞争实力、国际影响力的龙头科技企业，人才与资本是科技企业发展所必须的要素。科创板的建立有利于解决企业发展“资”的问题，并有利于通过股权激励、员工持股等方式，促进企业进一步优化“人”的问题，最终会成为促进我国经济实现成功转型、迈向快速发展“助推器”。
科创板深化资本市场改革“试验田”的示范效应已经初步显现。您觉得这一示范效应有哪些标志性的特征？下一阶段改革的方向是什么？
科创板深化资本市场改革“试验田”的示范效应已经初步显现。您觉得这一示范效应有哪些标志性的特征？下一阶段改革的方向是什么？
总体上看，科创板运行平稳有序，符合各方预期，“试验田”的示范效应基本显现。在上市审核与注册制度的落实方面，科创板上市包容性、可预期性充分体现。
一是，从受理的340家企业来看，尽管大部分采用上市标准一，但是采用其他几套上市标准的企业也有接近50家。在上市的110家企业中，有不少未盈利企业，以及最近集“VIE+同股不同权+CDR”三大概念于一身的九号智能过会，这都充分体现了我们科创板的包容性。同时，整个审核过程保持了公开透明，发行上市审核问询及发行人、中介机构的回复全部在交易所官方网站及时公开，企业受理情况、各轮问询、中止与否、上市委会议、提交注册等各项过程全部公开，审核周期可预期、审核效率都较以前有很大的提高。
二是，在发行承销制度的落实方面，从科创板已询价的公司发行定价和上市表现来看，科创板发行定价机制总体运行良好，较好地平衡了发行人、投资者和主承销商的多方利益，较大程度地实现了市场化询价定价，在已上市的科创板公司中，绝大部分公司的发行市盈率低于可比公司，也基本落于卖方机构建议的估值区间内，市场化询价定价机制基本上得到各方认可，没有出现对发行定价不合理的普遍质疑。
三是，在交易制度的落实方面，科创板一系列交易制度的创新与探索，在一定程度上平衡了多空交易，市场未出现此前所担心的暴涨暴跌的现象。从换手率来看，经过一段时间的过渡，交易量逐渐趋于平稳，换手率已经稳定在一定区间。
这几个环节的平稳有序发展充分证明了设立科创板并试点注册制这一资本市场重大的改革成功，说明了注册制推广实施的可行性。目前创业板实行注册制也已全面铺开，开启了存量改革的试点，科创板“试验田”正开花结果。下一步的改革必将是主板试点注册制，进而实现整个资本市场实行注册制。
科创板一个最重要的改革就是试点注册制，未来这一改革可能在全市场进一步推广，您如何看待注册制实施对资本市场带来的变化？
科创板一个最重要的改革就是试点注册制，未来这一改革可能在全市场进一步推广，您如何看待注册制实施对资本市场带来的变化？
注册制的本质是市场在资源配置中发挥决定性的作用，在公平的规则下把投融资的自主权交还给市场。
注册制的本质是市场在资源配置中发挥决定性的作用，在公平的规则下把投融资的自主权交还给市场。
注册制的本质是市场在资源配置中发挥决定性的作用，在公平的规则下把投融资的自主权交还给市场。注册制强调发行人的自身素质、强调中介机构的合规运作、强调投资者的充分知情权、强调市场机制的作用、强调司法机制对违规的严惩。
注册制的实施将对资本市场参与各方带来较大的变化。对于监管部门，以前的审核权下放给了交易所，定价权交予了市场，将更体现在制定法规和严格执法方面。对于参与的券商，科创板的设立对证券公司全面服务实体经济的综合金融能力提出了更高要求。投资银行不能再单单依赖通道业务生存，必须深度发掘客户多样化需求，提高自身估值定价、交易撮合、资源配置、投资研究等多方面能力来服务客户。对于拟上市企业，注册制更加透明、公开、可预期，优秀企业更加容易登陆资本市场，这将推动企业更加专注于自身发展。对于投资者，企业初创期的投入更容易退出，更多人能够参与科创型企业快速发展的红利分享，这有利于激发资本市场的活力。
上市只是科创企业资本化的一个重要步骤。一个企业特别是一个高科技企业的发展壮大，需要资本市场提供持续的催化剂和养份，科创板还需要进一步深化注册制。比如，如何构建更高效的并购重组和再融资制度，推动企业及时把握市场先机，不断发展壮大；比如，如何鼓励吸引更多投资者长期持续参与科创板，有效确保创新资本平稳退出，形成一个支持科创板企业发展的良性资本循环；又比如，信息披露如何量化、以何种方式披露等方面还需细化，以及参与中介机构的职责边界也还需进一步明确。
注册制将进一步推动了中国资本市场法治化、市场化、国际化建设，增强了我国资本市场服务新经济的深度和广度，拓宽了科创企业上市融资的通道，促进了我国资本市场对外开放。
科创板并试点注册制对券商提出了哪些新要求？国泰君安作为头部券商且扎根上海，如何抓住科创板机遇做新做强？
科创板并试点注册制对券商提出了哪些新要求？国泰君安作为头部券商且扎根上海，如何抓住科创板机遇做新做强？
科创板的上市标准相对更加包容，更加公开、透明、高效的审核过程使得企业上市可预期强，发行、上市交易等方面也有很大突破。
科创板的上市标准相对更加包容，更加公开、透明、高效的审核过程使得企业上市可预期强，发行、上市交易等方面也有很大突破。
科创板的上市标准相对更加包容，更加公开、透明、高效的审核过程使得企业上市可预期强，发行、上市交易等方面也有很大突破，这不仅为券商投行业务带来了承销、保荐业务增量，也为投资、信用、经纪等业务带来较多业务机会。
与此同时，也对券商提出新要求：一是需要具有更高水平的金融服务能力。科创板注册制更加强调信息披露，而且科创型企业经营模式相对多元化，这对投行的行业研究、尽职调查、估值定价、证券销售等都提出很高要求。
二是需要具有更强的风险控制能力。作为资本市场的“守门人”，投行要切实承担起保荐机构职责，从纷繁复杂的众多企业中，通过对企业风险的识别、把握和披露，守牢上市公司“入口关”，筛选出一批高质量的企业推荐给投资者。
三是需要具有更好的内部协同和更充足的资本实力。科创板业务，涉及券商内部多个业务线，相互关联、相互渗透，这对券商内部协作能力、综合服务水平提出了更高要求。科创板跟投机制安排，随着投资项目不断累积，对保荐机构资本充足率也是会带来一定挑战。
为有效把握科创板这一历史机遇，完成好为上海国际金融中心和上海科创中心建设作出应有贡献的使命担当，国泰君安以科创企业需求为导向，建立了科创企业全生命周期相适应的综合金融服务体系。
——投行条线积极主动联系潜在客户。在上交所首批受理的9家企业中，由我司保荐的晶晨半导体公司拿到了001号受理通知书。截至6月12日，上交所共受理我司保荐的科创板项目共有19家，进入行业第一梯队，其中近期过会的九号智能为A股市场首家申请发行CDR的红筹企业。
——投资条线全面铺开，加大对初创企业的前期投资。我司先后推动上海科创母基金、公司母基金等平台的投资项目落地，并通过上述优质重点产业项目投资，为科创板企业提供一条龙综合金融服务。
——零售、机构等业务部门持续开发合格投资者资源，做好投资者交易服务。我司率先在业内开通首批科创板个人户及机构户。截至6月12日，我司已为超过25万名合格投资者开通科创板权限。（记者姚玉洁 桑彤）